近期，重庆特斯联智慧科技股份有限公司（下称“特斯联”）向港交所递交招股书，意欲冲击港交所主板上市，中信证券和海通国际担任联席保荐机构。然而，特斯联的发展态势却着实令人揪心！

自成立伊始，特斯联已历经9轮融资，累计融资金额约达50亿元。但令人咋舌的是，自2021 年迄今，该公司累计亏损竟高达71亿元，无疑是一个巨大的“资金黑洞”。

更糟糕的是，特斯联的客户数量呈现下跌趋势，从 2023年上半年的186家急剧锐减至2024年上半年的150家，特别是对公司营收贡献最大的板块，客户数量更是大幅缩减58家。另外，2024年上半年的研发投入相较2023年同期减少了900万元，如此状况，怎能支撑其未来发展？

此外，特斯联董事会主席王欧于2022年10月加入特斯联，其曾在证监会任职13年，历任证监会机构监管部副主任、创新业务监管部副主任等职位。

融资盛宴背后的亏损黑洞

融资50亿，亏损71亿元！这一惊人的数据反差，使特斯联瞬间成为万众瞩目的焦点。

2015年12月29日，特斯联正式成立，注册资本不过100万元。然而，就是这样一家公司，在短短数年之间，成功吸引了多家明星资本的青睐，历经9轮融资，累计融资金额竟高达49亿元，估值更是从7,000万一路飙升至212亿！

上图来源：特斯联上市申请书

光大控股、京东科技、商汤集团、IDG资本等业界巨头纷纷入局，为特斯联注入了充裕的资金以及丰富的行业资源。但令人叹惋的是，特斯联在融资的道路上渐行渐远，却不幸陷入亏损的泥潭。

2021年至2023年，特斯联的营业收入先降后升，呈现出“V”形走势。而2024年同期，却陡然降至3.57亿元。在利润方面，净亏损的状况更是令人触目惊心，短短三年半的时间，累计亏损达 71.46亿元。

上图来源：特斯联上市申请书

对于亏损的原因，特斯联解释主要归因于优先权股份的公允价值亏损、股份支付开支、研发开支等因素。即便剔除这些因素，特斯联仍处于亏损状态，实在令人焦心不已。

客户减少，研发投入下降，未来何去何从？

客户减少58家，研发投入连年下降！曾经风光无限的特斯联，如今正深陷严峻的困境。

特斯联主要为企业、城市等提供全栈AIoT（人工智能物联网）产品，其主营模块包含AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智慧能源。

值得重点提及的是，AI产业数智化一直以来都是特斯联的核心营收来源。2021年至2024年上半年，AI产业数智化实现的收入分别达6.12亿元、4.72亿元、6.24亿元、1.98亿元，分别占总收入的50.7%、64%、62%、68.3%及55.5%。

上图来源：特斯联上市申请书

然而，作为特斯联主要营收支柱的AI产业数智化，客户数量却在持续减少，2024年上半年，客户数更是大幅锐减了58家。不仅如此，特斯联的总客户数也从2023年上半年的186家急剧减少至2024年同期的150家，足足少了36家。

尽管特斯联宣称研发开支是导致业绩亏损的因素之一，可实际情况却是其研发投入连年递减。在这段时期，这一趋势愈发明显。2024年上半年，研发支出仅为1.45亿元，相较2023年同期的1.54亿元，大幅缩水了900万元。

那么，研发投入的削减，是否会对特斯联的技术创新能力造成负面影响，进而威胁到未来的发展前景呢？

据了解，特斯联的研发支出涉及多个领域。其中包括员工福利开支，主要包括研发人员的薪金、花红以及社会保障费用；同时还有与研发项目相关的专业服务费，比如外包开发服务费用；此外，还有折旧及摊销；以及与研发项目产生的工具以及其他材料及消耗品成本相关的材料费用。

背靠光大控股，证监会离职人员入局

自特斯联创立之日起，光大控股便一直是其重要的股东之一。在特斯联历经9轮的融资历程中，光大控股多次参与投资，旗下多个子公司纷纷加入，投资金额高达23亿元，堪称豪掷千金。

不仅如此，特斯联的部分高管都有着光大控股的背景。特斯联董事会主席王欧现为光大控股管理决策委员会成员，同时兼任高级海外投资总监；创始人艾渝于2008年8月至2020年5月在光大控股任职，离职时担任董事总经理一职，主要负责一级资金业务的私募股权投资。

另外，特斯联非执行董事金正现担任光大控股董事总经理及新经济基金部主管。公司执行董事兼高级副总裁张雷也曾任职于光大控股。

尤为值得关注的是，王欧曾在证监会任职，历任证监会机构监管部副主任、创新业务监管部副主任等职位，其于2015年离开证监会，直至2022年10月才投身特斯联。

公开资料显示，王欧于2002年进入证监会工作，2015年离职后进入中投公司，掌管私募投资业务。2019年8月8日，华兴资本集团宣布委任王欧担任集团战略顾问，兼任华菁证券董事。

特斯联一边面临巨额融资，另一方面却深陷巨额亏损的困境。同时，客户数量大幅减少，研发投入持续下降，这一系列问题都给特斯联的IPO之路蒙上了一层浓厚的阴影。特斯联究竟如何破局？让我们拭目以待。