2月21日，蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”或“蜜雪集团”，HK:02097）披露发售公告，于2月21日至2月26日招股，预计将于2025年3月3日在港交所主板挂牌上市。

本次上市，蜜雪冰城计划全球发售1705.99万股H股，另有15%超额配股权。根据公告，蜜雪冰城此次IPO的发售价为每股202.50港元，募资约34.55亿港元。若悉数行使超额配股权，则将额外募资约5.18亿港元。

特别说明的是，蜜雪冰城引入了5名基石投资者，合共认购2亿美元（约合15.58亿港元），包括M&G Investments（英卓投资管理）、红杉中国、博裕资本、高瓴资本和美团龙珠等。

作为全球最大现制饮品企业，蜜雪冰城以“高质平价”战略构建了覆盖中国及11个国家的庞大网络。截至2024年9月30日，其全球门店数突破4.5万家。其中，中国内地门店约4.05万家，海外门店超4000家。

当前，蜜雪冰城主要通过加盟模式开展零售业务。数据显示，绝大部分收入来自于向加盟门店销售商品及设备。截至2024年9月30日，蜜雪冰城超过99%的门店为加盟门店，其余为自营门店。

截至2024年12月31日，蜜雪冰城在中国及海外共拥有46479家门店。2021年、2022年、2023年和2024年度，蜜雪冰城分别实现228亿元、307亿元、478亿元和583亿元的终端零售额。同期，出杯量分别为36亿杯、47亿杯、74亿杯和90亿杯。

贝多财经发现，财务数据进一步验证蜜雪冰城的商业模式韧性。2021年、2022年和2023年，蜜雪冰城的营业收入分别约为103.51亿元、135.76亿元和203.02亿元，复合年增长率为40.1%，2024年前三季度实现收入约186.60亿元。

同时，蜜雪冰城的净利润也由2021年的19.12亿元增长5.3%至2022年的20.13亿元，并进一步增长58.3%至2023年的31.87亿元。2024年前三季度，蜜雪冰城的净利润为34.91亿元，较2023年同期增长42.3%，盈利能力强劲。

深究可知，这与蜜雪冰城的供应链垂直整合能力有着直接的关系，包括采购、生产、物流、研发、品质控制等关键环节的端到端供应链体系，以及加盟商共同探求规模化、可持续的价值主张等。

根据招股书介绍，蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽等地拥有五大生产基地，总占地面积约79万平方米，年综合产能达到165万吨。目前，蜜雪冰城提供给加盟商的核心饮品食材为100%自产。

截至2024年9月末，蜜雪冰城自主运营的仓储体系由总面积达35万平方米的27个仓库组成，覆盖中国内地31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市、1700个县城和4900个乡镇。

本次上市，蜜雪冰城将迈向发展的新阶段。作为茶饮巨头，蜜雪冰城正在以万店网络重构行业成本逻辑，其上市不仅是“中国饮品品牌的教科书式案例”，也将为“平价普惠”模式在全球市场的复制提供新范本。