最近金价持续回调，现货黄金近5个交易日中有4天在下跌，5月12日更是大跌2.73%，盘中最多跌去118美元/盎司，金价回调，黄金相关ETF的费率也下降了，华夏基金刚刚宣布，5月15日起下调黄金股ETF（159562）及联接基金管理费，管理费费率砍到0.15%，成为全市场最便宜的黄金主题基金之一。

国际风云波云诡谲，去年金价狂飙，让很多投资者对黄金趋之如骛，如今金价持续下跌，究竟是观望还是上车，相信投资者都想知道答案。

财经观察站 作者：白鹿

为何大跌

5月12日，中美发布《日内瓦经贸会谈联合声明》，宣布将互相加征的关税从最高145%和125%分别降至30%和10%，并暂停部分非关税壁垒措施。如此好消息对黄金投资却是大利空，在之前4月美国突然加征关税时，金价曾单周暴涨8%，而此次协议让市场情绪瞬间逆转。

受中美联合声明消息的影响，国际黄金市场周一开盘即陷入剧烈震荡。 伦敦金指数直线下挫，日内跌幅扩大至3%。COMEX黄金期货主力合约开盘跌近2%，最终收跌2.76%，国内市场同步大跌，融通金 AU9999 最低报价755元 / 克，西部黄金、四川黄金等黄金股跌幅超 3%，山东黄金、山金国际跌幅超 2%。

与此同时，美元指数当日上涨超 1%，对以美元计价的黄金形成压制。黄金不仅是一种金融资产，也是一种商品，其价值与美元信用货币价值深度绑定。这种 “风险资产上涨 + 美元走强” 的双重压力，导致黄金的避险属性短期内被削弱。

上车还是观望

在全球地缘政治风险的延续、全球经济衰退风险加剧以及全球去美元化趋势的背景下，黄金的避险价值和全球信用标尺的作用也被进一步强化。 在当前复杂的地缘政治环境中，黄金作为一种资产配置的重要资产标的，重要性也在日益提高。

黄金近期大跌不影响各大央行全球扫货，过去三年，全球央行以年均超1000吨的速度增持黄金，中国央行更是连续18个月扫货，2025年一季度全球央行净购金290吨，同比增长38%，中国、印度等新兴市场持续增持。 扫货背后反映的是美元信用危机：美国债务规模突破37万亿美元，美元相对黄金的价值在过去50年暴跌 99%，反映出美元信用的长期损耗。尽管短期关税缓和缓解了市场压力，但美国财政赤字（2024 年达 GDP 的 6.8%）和债务规模（突破 35 万亿美元）的持续扩张，仍构成美元信用的潜在威胁。高盛预测，若美国债务问题持续恶化，在此背景下，这一趋势在 “去美元化” 背景下有望延续，黄金作为美元最好的替代物，必然是最好的选择。

虽然贸易战、地缘风险有所缓解，但俄乌和谈不确定性、印巴核威慑警告等“黑天鹅”仍在，历史规律是：只要危机没有解除，黄金最终会涨回来，而且涨得更高。黄金是 “情绪资产”，容易被市场情绪推着走黄金不像股票，当美元突然升值，以美元计价的黄金会直接 “被降价”；甚至某天突发一条 “经济数据超预期” 的新闻，都可能引发短期抛售。这些波动不是因为黄金本身 “不值钱”，而是市场在闹情绪。

根据近期历史数据，每逢金价大跌，聪明钱都在逆向操作。比如，2020年3月，疫情引发全球市场暴跌，黄金也跟着跌了15%，但随后的6个月里，全球黄金 ETF 净流入了1200亿美元，最终黄金价格创下2075美元 / 盎司的历史新高。5月12日的暴跌，既是市场对短期利空的过度反应，也是长期趋势中的一次震荡洗牌。

过去我们总说“乱世买黄金”，但现在的黄金早已不是简单的避险工具。传统领域和新兴领域不断增长的需求，正在重塑黄金的估值逻辑。过去100年，全球各国印了海量钞票：美国货币供应量（M2）增长了100倍，中国增长了 200倍，而黄金价格涨了400倍。这就是黄金的 “抗通胀基因”—— 它的产量有限，不会像纸币一样被无限印刷，所以对于投资者，如果仓位不重，可以按兵不动，也可以逢低适当加仓，毕竟中长线看涨的逻辑没有发生变化。 如果想上车但不知道怎么上车的，可以一键购买黄金股ETF（159562）及其联接基金（A类021074、C类021075），适逢该ETF降低申购费，现在购买可以算是双重折扣，当产业浪潮遇上制度红利，聪明的投资者都知道该怎么做。