今年1月20日，大行科工向港交所提交上市申请，独家保荐人为中信建投国际。

招股书显示，大行科工是一家折叠自行车公司，由韩德玮于1982年创立。公司股权高度集中，韩德玮直接持有公司已发行股份总数的88.56%。

行业市场规模较小

2022年、2023年、2024年前三季度，大行科工营收分别为2.54亿元、3亿元、3.52亿元；净利润分别为3143.4万元、3485万元、4583.8万元。

大行科工的主营业务是折叠自行车。招股书显示，公司在2022年、2023年、2024年前三季度超九成收入均来源于大行自行车。截至2024年9月30日，大行自行车的收入占比为97.8%。

大行科工称，公司是折叠自行车品牌之中的领军企业，但公司与国际上的竞争对手相比优势并不明显。灼识咨询数据显示，大行科工为全球最大的折叠自行车公司，2023年实现156900辆的零售量，占据5.6%的市场份额。排名第二的公司市场份额为5.4%，与大行科工相比仅一步之遥，且同样定位于中高端市场。

来源：大行科工招股书

大行科工的主要市场在国内。招股书显示，2022年、2023年、2024年前三季度公司国内销售收入占比分别为77.9%、93.2%、93.4%。

公司在中国内地市场的领先优势也较为明显。灼识咨询数据显示，大行科工为中国内地最大的折叠自行车公司，于2023年实现149200辆的零售量，占据21.1%的市场份额。排名第二的公司市场份额为13.7%。

但从长远来看，国内折叠自行车市场规模较小，公司可能面临着盈利“天花板”较低的问题。灼识咨询数据显示，按零售值计算，2023年中国内地折叠自行车行业的市场规模为14亿元，预计2028年将达到38亿元，总体市场规模较小。

从全球范围看，2023年全球折叠自行车行业市场规模为168亿元，预计2028年将达到335亿元。但大行科工在国际市场上的市占率还较低。

研发是支撑制造业企业实现长远发展的关键因素，但大行科工的研发投入力度较为有限。招股书显示，2022年、2023年、2024年前三季度，公司研发开支分别为901.3万元、1066.7万元、1187.7万元，分别占各期内收入的3.5%、3.6%、3.4%。截至2024年9月30日，公司的研发部门员工仅42名。

与研发投入相比，公司销售投入持续增加。2022年、2023年、2024年前三季度，大行科工的销售及经销成本分别为1598.8万元、2957.6万元、3493.3万元。2024年前三季度，公司销售费用同比增长60.77%，已超2023年全年。

股权高度集中

大行科工由韩德玮于1982年创立，旨在通过创新工程技术，创造出可持续的城市出行解决方案。

招股书显示，韩德玮，现年83岁，是公司创办人、董事长、总经理兼执行董事，并为控股股东之一。

自大行科工披露招股书以来，公司股权高度集中问题引发市场关注。招股书显示，韩德玮直接持有公司已发行股份总数的88.56%，且韩德玮是公司一个员工持股平台大行科工企业有限合伙的唯一普通合伙人，因此被视为通过该平台持有公司股份总数的1.60%。

来源：大行科工招股书

此外，大行科工在企业沿革过程中曾出现代持情形。招股书显示，公司于2016年成立为一家有限责任公司，注册资本为1000万元。注册成立时，公司由其前雇员谢再凡拥有60%股权及监事匡文标拥有40%股权，二人同意代韩德玮持有公司股权。公司称，代持安排是为了行政上的便利。

2019年，由于工作分配调动，谢再凡将公司60%股权转让予雇员颜小燕，而匡文标则将公司40%股权转让予公司执行董事刘国存。2020年，由于工作分配调动，颜小燕及刘国存分别向韩德玮转让公司60%及40%股权，上述代持安排随即终止。

对此，中国证监会曾要求公司说明实际控制人股权代持的合法合规性。此前，中国证监会发布《境外发行上市备案补充材料要求公示》，要求公司按照相关规定进一步说明公司实际控制人股权代持的形成原因、合法合规性、是否存在纠纷或潜在纠纷、股权代持期间被代持方是否属于法律法规规定禁止持股的主体（包括是否违反竞业禁止规定）。并结合上述情况按照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定说明控股股东持有的股权是否存在重大权属纠纷。