行业景气趋势及配置建议：关注现金流改善、扩大内需、科技创新三条线索。结合宏观经济环境、中观景气和业绩、产业趋势发展，推荐下半年重点围绕以下三条线索布局：第一：围绕现金流改善的高质量因子驱动领域，如工程机械、饮料乳品、食品加工、化学制药、乘用车、工业金属等；第二：内需发力、新型消费领域，如估值性价比较高的游戏、化妆品、个护用品、互联网电商、数字媒体、文娱用品、休闲食品、饲料等；第三：受益于科技创新周期及国内自主可控政策加码的领域，如计算机设备、自动化设备、半导体、国防军工等。重点推荐关注计算机、机械设备（工程机械、自动化设备）、国防军工、有色金属、医药生物（化学制药）等行业。

贵金属基本面无明显变化，随着美国与日本、欧洲的贸易协议签订，市场风险偏好回落，这对金价有一定影响。目前黄金最大的影响因素是美元指数，历史上看，高位的黄金很难在强势美元的情况下大幅上涨，建议密切关注美元指数的走势情况。关税缓和压制情绪，中期看降息预期边际变化。避险情绪减退，降息预期回升，金价维持震荡状态。长期而言，全球地缘政治和中美关税政策的不确定性背景下，避险、央行购金和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值突显。

由于离岛免税政策对于进入“二线”无论是免税额度还是政策限制角度都更放开，离岛免税政策的继续实施将保持其竞争优势，而封关所能带来的海南岛吸引力提升、人流流动加大均有助于推动海南旅游零售市场的整体发展。更为明确的是，从商业本质的角度核心物业布局的领先优势、供应链资源和优质运营能力是底层支撑，率先完成商业布局的离岛免税运营商仍将保持在海南零售市场的优势地位。关注海南封关政策下长期受益的旅游产业链公司。

作为市场中重要的金融机构，券商积极把握相关业务机遇，一方面通过担任主承销商或财务顾问等方式做好上市公司定增服务，开拓投行业务增长空间；另一方面积极参与上市公司的定增，通过认购增发股份抢占投资先机。证券公司在牛市中受益于交易佣金、投行收入增长，业绩弹性显著。同时，头部券商通过财富管理、衍生品等创新业务拓展盈利边界，降低对传统经纪业务的依赖，长期竞争力提升。

今年以来，银行板块持续演绎“大象起舞”行情，以公募基金为代表的机构资金流入银行板块的现象成为市场焦点。公募基金二季报披露完毕，揭开了这层“面纱”的一角。政策效应显现推动各类资产价格企稳回升、公募基金对低配板块的关注度提升以及红利策略逻辑的演绎等多方面因素，共同推动了二季度公募基金对银行股的增持。站在当前时点，尽管银行板块有所调整，但中期行情或尚未结束，投资吸引力仍存。

上证指数出现明显的滞涨走势，这也是为了“降速”，金融股的涨跌成为了市场的风向标，只不过指数一波流之后，有可能别的版块会进行冲关，这里要注意资金的新动向！宏观流动性方面，海外方面，年内大概率将有50BP 的降息空间，市场预计最早或于9 月份进行下一次降息操作，下半年将迎来海外流动性宽松过程。

创业板指数回调到5日线附近受到多空挣扎，之后就是看这个位置能否后守住，稳住继续向上，否则8月下旬就是持续调整的行情了！国内方面，稳增长和抗通缩将成为下半年货币政策的阶段性首要任务，宏观流动性将延续宽松充裕状态；同时，降息降准有望再度落地，或将伴随外部环境的变化适时推出。